Сталелитейное управление Индии (NSE:SAIL) имеет несколько напряженный баланс

Jan 14, 2024

Анализ акций

Уоррен Баффет как-то сказал: «Волатильность далеко не синоним риска». Когда мы думаем о том, насколько рискованна компания, нам всегда нравится смотреть на использование ею долга, поскольку перегрузка долга может привести к краху. Мы видим, чтоSteel Authority of India Limited (NSE:SAIL) использует заемные средства в своем бизнесе. Но должны ли акционеры беспокоиться по поводу использования долга?

Вообще говоря, долг становится настоящей проблемой только тогда, когда компания не может легко погасить его ни за счет привлечения капитала, ни за счет собственного денежного потока. Неотъемлемой частью капитализма является процесс «созидательного разрушения», когда обанкротившиеся предприятия безжалостно ликвидируются их банкирами. Однако более частым (но все же дорогостоящим) случаем является ситуация, когда компания вынуждена выпускать акции по заниженным ценам, постоянно размывая акционеров, просто чтобы укрепить свой баланс. При этом наиболее распространенной ситуацией является ситуация, когда компания достаточно хорошо управляет своим долгом – и в своих интересах. Когда мы изучаем уровни долга, мы сначала рассматриваем уровни денежных средств и долга вместе.

Ознакомьтесь с нашим последним анализом Steel Authority of India

Вы можете нажать на рисунок ниже, чтобы увидеть исторические цифры, но он показывает, что по состоянию на март 2023 года долг Steel Authority of India составил 256,6 млрд фунтов стерлингов, что на 133,9 млрд фунтов стерлингов больше, чем за один год. Тем не менее, у него есть 5,51 миллиарда фунтов стерлингов денежных средств, компенсирующих это, что приводит к чистому долгу примерно в 251,1 миллиарда фунтов стерлингов.

Из последнего балансового отчета мы видим, что Steel Authority of India имела обязательства на сумму 493,3 млрд фунтов стерлингов, подлежащие погашению в течение года, и обязательства на сумму 264,0 млрд фунтов стерлингов со сроком погашения после этого года. С другой стороны, у него были денежные средства в размере 5,51 млрд фунтов стерлингов и дебиторская задолженность на сумму 54,3 млрд фунтов стерлингов со сроком погашения в течение года. Таким образом, его обязательства превышают сумму денежных средств и (краткосрочной) дебиторской задолженности на 697,6 млрд фунтов стерлингов.

Дефицит здесь тяжелым бременем ложится на саму компанию стоимостью 350,1 миллиарда фунтов стерлингов, как если бы ребенок боролся под тяжестью огромного рюкзака, полного книг, своего спортивного снаряжения и трубы. Поэтому мы, без сомнения, будем внимательно следить за его балансом. В конце концов, Steel Authority of India, вероятно, потребовала бы масштабной рекапитализации, если бы ей пришлось сегодня платить своим кредиторам.

Чтобы оценить долг компании относительно ее доходов, мы рассчитываем ее чистый долг, разделенный на ее прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA), и ее прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT), разделенную на ее процентные расходы ( покрытие процентов). Преимущество этого подхода заключается в том, что мы принимаем во внимание как абсолютный размер долга (от чистого долга к EBITDA), так и фактические процентные расходы, связанные с этим долгом (с его коэффициентом покрытия процентов).

Хотя отношение долга Steel Authority of India к EBITDA (3,1) предполагает, что компания использует некоторую долю долга, ее процентное покрытие очень слабое, на уровне 1,5, что предполагает высокий уровень левереджа. Во многом это связано со значительными расходами на износ и амортизацию компании, что, возможно, означает, что ее EBITDA является очень щедрым показателем прибыли, а ее долг может оказаться более тяжелым бременем, чем кажется на первый взгляд. Таким образом, акционерам, вероятно, следует осознавать, что процентные расходы, похоже, действительно повлияли на бизнес в последнее время. Хуже того, EBIT Steel Authority of India упала на 82% за последний год. Если доходы продолжат расти в таком же духе в долгосрочной перспективе, у компании появится огромный шанс погасить этот долг. Балансовый отчет, очевидно, является той областью, на которой следует сосредоточиться при анализе долга. Но именно будущие доходы, более чем что-либо другое, будут определять способность Steel Authority of India поддерживать здоровый баланс в будущем. Так что, если вы сосредоточены на будущем, вы можете проверить этобесплатноотчет, показывающий прогнозы аналитиков по прибыли.

Наконец, в то время как налоговики могут обожать бухгалтерскую прибыль, кредиторы принимают только наличные. Поэтому стоит проверить, какая часть этого EBIT подкреплена свободным денежным потоком. За последние три года Steel Authority of India фактически произвела больше свободного денежного потока, чем EBIT. Нет ничего лучше, чем поступления денежных средств, когда дело доходит до того, чтобы оставаться в благосклонности ваших кредиторов.