Спад прибылей догонит корпорации

Apr 15, 2023

Еженедельно

Не все то золото, что блестит в сезоне отчетности за первый квартал. Даже если 51% компаний на глобальном уровне превзошли ожидания, это не так впечатляюще, как может показаться, учитывая, что аналитики резко снизили свои оценки незадолго до начала сезона, и эта практика стала довольно распространенной в последние кварталы. Это особенно справедливо в США, где 62% компаний превзошли прогнозы по росту прибыли на акцию, поскольку консенсус-прогноз изменился с роста +1,4% г/г в январе до падения на -5,1% г/г в апреле. Кроме того, 76,9% компаний из индекса S&P 500 превзошли ожидания прибыли на акцию по сравнению со средним долгосрочным значением в 66,3% с точки зрения неожиданностей роста индекса. Однако компании Азиатско-Тихоокеанского региона пошли в противоположном направлении: возобновление работы Китая породило надежды на блестящее восстановление экономики в первом квартале, но 59% китайских компаний разочаровали рынок.

Ухудшение деловой активности сохраняется и будет вызывать беспокойство в течение следующих двух кварталов. Даже если выручка по-прежнему растет по сравнению с прошлым годом (+2,6%), рост прибыли остается на отрицательной территории (-0,1% в годовом исчислении), а корпоративная рецессия надвигается, по крайней мере, в США, где доходы уже упали. два квартала подряд (четвертый квартал: -2,8% и первый квартал: -0,7%). Как и ожидалось в четвертом квартале, в связи со снижением ценовой политики во многих секторах компании по всему миру готовились к мрачному 2023 году за счет оптимизации штатов, планов операционной реструктуризации и других мер по экономии затрат, которые, в сочетании со значительно более теплой, чем ожидалось, зимой, которая снизила счета за электроэнергию привели к тому, что прибыль в этом квартале упала меньше, чем первоначально ожидалось. Тем не менее, поскольку затраты не могут сокращаться бесконечно, прибыль в ближайшие кварталы упадет.

Базовые материалы, в том числе металлы и горнодобывающая промышленность, химическая промышленность и бумага, продолжали испытывать трудности, поскольку прибыль на акцию упала на -46,9% г/г в первом квартале после падения на -45,9% г/г в четвертом квартале 2022 года. необходимое и ожидаемое восстановление, в частности, в металлургическом и горнодобывающем секторе. За заметным исключением металлов, связанных с энергетическим переходом, цены на большинство металлов вряд ли восстановятся в краткосрочной перспективе, учитывая надвигающуюся рецессию.

Продажи упали второй квартал подряд в химическом секторе (-4,7% г/г в четвертом квартале и -16,0% г/г в первом квартале), особенно в секторе базовых химикатов (-29,2% г/г), а также в промежуточных и производных химикатах (-29,2% г/г) -18% г/г). Напротив, пластик, смолы и волокна выросли на +5,5% по сравнению с прошлым годом. Ухудшение во многом объясняется продолжающимся снижением спроса, что негативно сказалось как на ценах, так и на объемах продаж. Даже если цены на природный газ отступили от недавних максимумов, они по-прежнему являются причиной снижения рентабельности в секторе. В результате перспективы прибыли сектора на 2023 год остаются под угрозой. Мы ожидаем, что европейские химические компании продолжат отставать от американских компаний.